正品导航第一品牌

代表成长的科技股正在扩散中。除了担心投资者结构对风格的影响，也有人担忧可以配置的科技股标的少。我们认为，要用动态的发展的眼光来布局科技股。未来科技股盈利回升一是受益于技术渗透，二是受益于政策推进，但这是一个循序渐进的过程。我们在《十年一变——中美产业变迁对比-20190822》中分析过，A股产业十年一变，1990s体制改革后基本消费兴起，2000s城镇化加速驱动房地产产业链进入黄金期，2008至今品牌消费领涨，科技次之。往后看，综合人口、技术、政策三个决定性的影响因素，科技和服务消费有望成为新时代经济由大变强的主导产业，其中科技细分领域的代表产业是5G，而5G产业链的崛起也将是循序渐进的。5G产业链上游包括网络规划、无线主设备以及传输设备，这是5G规模组网建设的基础，也是最先投资建设的部分。下游为终端设备、运营商及应用场景，终端设备将涵盖于手机、电脑、家电、汽车、穿戴设备、工业设备等，应用场景将涵盖VR/AR、智慧城市、工业互联网、无人驾驶等诸多领域。5G发展前景广阔，但发展不会一蹴而就，投资者仍需保持耐心。回顾2012-15年创业板牛市，科技行情也是由点到线到面带动了整个产业走牛：12年硬件设备、13年游戏等内容、14-15年互联网，对应科技股的上涨也逐步扩散，从12年的歌尔股份、海康威视、大华股份等到13年的三安光电、蓝色光标、掌趣科技、华谊兄弟等，再到14-15年的恒生电子、同花顺、东方财富、科大讯飞等。这背后源于科技股盈利的改善是随着新技术应用和渗透逐步扩散的，以创业板为例，创业板全体归母净利润同比增速在12Q4见底-8.6%，然后降幅缩窄至13Q1的-1.3%，之后一路上升至最高16Q1的62.9%，创业板指利润增速在12Q4见底-9.4%，然后转正至13Q1的5.2%，之后一路上升至最高16Q1的77.1%。当前创业板业绩很像13年初的情况，根据中报预告，创业板整体19Q2归母净利累计同比为-1.6%， 19Q1/18Q4为-14.8%/-69.4%，创业板指归母净利累计同比为-10.8%，19Q1/18Q4为-23.7%/-38.3%，降幅均逐步收窄。

微软股价震幅则相对平缓。10月3日，微软股价达到年内最高点115.72美元，紧接着经历了美股暴跌、科技股“技术性熊市”，然而至28日收盘，微软报收111.12美元，跌幅仅3.98%。也正是依靠抗跌的股价，微软在今年完成了数次超越。5月，微软与谷歌母公司Alphabet上演市值大比拼，最终超越谷歌坐上全球第三的位置；10月，由于亚马逊三季度营收不达预期，市值缩水，微软反超亚马逊成市值第二。

另外，化解网贷行业风险还需继续做好P2P网贷机构分类处置和积极开展消费者保护与教育等方面工作，严格落实监管部门要求。网贷行业整合将继续进行，不断缓解平台退出可能带来的风险，保护出借人合法权益。当然，纳入征信不是P2P网贷行业整治终点，信息披露等也将是P2P网贷机构合规经营重点之一。监管部门将多措并举，联合入手增强P2P网贷机构风险管理能力，使其更好地服务于实体经济。对网贷机构而言，当前大量问题平台出清是大浪淘沙的正常过程。网贷机构更应提高自身审慎经营能力和风控水平，严格落实监管部门各项要求，练好内功，提高公司治理水平。

出于管控风险的需要，一些银行对部分PPP项目贷款有所收紧，尤其是民营企业PPP项目融资受到明显影响。5月，财政部公布了此次清理整顿结果。财政部PPP中心数据显示，截至2018年4月23日，各地累计清理退库项目1695个、涉及投资额1.8万亿元；上报整改项目2005个、涉及投资额3.1万亿元，一些央企和民企PPP巨头也牵扯其中。

贱卖一汽夏利并不难，目前许多公司都需要壳资源，但是一汽集团还要面临来自资本市场的压力，毕竟这涉及到投资者的利益。在转让一汽夏利时，投资者或会对一汽股份施加压力，设立较高的转让门槛，而这无疑会进一步加大转让难度。合资股比放开或增加上市难度一汽集团整体上市，在注入资产的过程中，除了要和自家的孩子协商，还得和外面来的“亲戚”（外方股东）进行相应沟通。理论上来说，这波操作不会有什么难度，但是自大众公开谈论意欲调整合资股比之后，这个问题开始变得棘手。

自2018年汤臣倍健宣布拟溢价34.11倍收购净资产只有1亿元的LSG以来，这起收购案便备受争议。此次获中国证监会收购重组委有条件通过的事项，是汤臣倍健收购LSG的最后一步。汤臣佰盛是汤臣倍健为收购LSG所设立的持股型公司，未开展其他经营业务，其主要资产为间接持有LSG100%股权。本次发行股份购买外部投资者持有的汤臣佰盛46.67%股权后，汤臣佰盛将成为上市公司的全资子公司。